美国新经济的发展趋势

2001年3月13日，纳指跌破2000点，这是纳斯达克30年以来最大的跌幅，一年时间跌幅竟高达62％。新经济看上去命悬一线，不少人对此失去了信心。美国是新经济的发源地，互联网能否东山再起，柳暗花明？我们特刊发中国人民大学经济学院博士生陈熙的文章，意在理性认识大起大落的新经济，对互联网发展有一个合理的预期。

新经济出现第一次减速，反映科技股走势的美国纳斯达克（NASDAQ）综合指数自2000年3月10日创造了5048．62点的历史最高纪录后，在2001年3月13日跌破2000点。

美国经济在持续五年高速增长后，截至2000年2季度，美国经济过热达到了顶峰。一季度GDP增长4．8％，二季度5．6％，这是在1999年四季度增长8．3％基础上的三级跳。与此同时，股市在四季度也发展到炙手可热的程度。道琼斯30种工业股指1月14日跃升至11722点，一年时间猛涨2200点，纳斯达克综合股指3月10日跃升到5048点，一年猛涨1倍多。

随之而来的是劳动市场的极度紧张和贸易逆差的急剧扩大。美联储为了克服经济的明显失衡，上半年连续3次提高联邦基金利率，最后一次猛提0．5个百分点。这样，从1999年6月起总计6次提息，幅度为1．75％。其作用在下半年开始显现，三季度经济增长放慢到2．2％，四季度继续放慢到1．4％。新经济出现的第一次减速，反映科技股走势的美国纳斯达克（NASDAQ）综合指数自2000年3月10日创造了5048．62点的历史最高纪录后，在2001年3月13日跌破2000点，是纳斯达克30年以来最大跌幅，一年时间跌幅竟高达62％。

股市泡沫的成因在于人们高估了高科技公司的前景，只在乎首次公开上市的预期，而不顾上市后的业绩。面对美国股市的急剧的下跌，有人认为新经济的泡沫破灭，对新经济失去了信心。美国经济界的看法不一，在2000年10月9日出版的《商业周刊》发了两篇观点相对立的文章，一篇是其经济编辑迈克尔·曼德尔，根据他的新著《即将到来的因特网萧条》写的一篇文章———《下一个下跌趋势》，断言靠技术推动的美国经济繁荣可能以急剧下跌而告终。而另一篇文章则指出，美国正处在互联网带来的大量技术创新的初期阶段，近期高技术产业的发展速度的确在放慢，但这一产业仍然处于健康状态。

据有关部门统计，从1999年12月到2000年底，美国已有496家“dotcom”公司陷入经济困境，导致4．1万多人失业。

一些人对新经济感到悲观，一些分析家看淡互联网业在2001年的发展前景。曾亲身经营互联网企业的美国著名专栏评论员沃尔夫和其他一些专家甚至预言：“2001年互联网业将面临更严峻的挑战，其中，纯粹通过网页赚钱的企业和公司、特别是互联网零售业到这一年的年底将消亡”。沃尔夫说，“互联网业过去的一大谬误，就是鼓吹互联网业与其他行业不同，一味标新立异。一些公司并以此说服投资者为他们不断注资”。一句话，这些互联网公司纯粹是靠鼓吹“新经济”概念来维系的。

据有关部门统计，从1999年12月到2000年底，美国已有496家“dotcom”公司陷入经济困境，导致4．1万多人失业。以亚马逊（Amazon．com）公司为例，该公司以美国西雅图为基地，曾是互联网零售业的“龙头老大”。1999年1月，亚马逊公司曾被誉为是最成功的纯互联网零售公司，公司的市值一度达到221亿美元，成了所有互联网公司的奋斗目标。但该公司目前的市值已跌到62亿美元左右，它的股价也由一度每股高达91．5美元，狂泻直落至2000年12月21日的14．87美元。分析家估计，亚马逊公司2001年的市值有可能跌至10亿美元，那时它很可能成为传统零售连锁企业收购的对象。1999年，旧金山有1000多家互联网公司，约4万名互联网公司雇员，总薪金达20亿美元，这给该市带来了57亿美元的收入。但是到了2000年，旧金山互联网企业不断萎缩，互联网公司接二连三倒闭。至今，旧金山街头只留下一块块昔日炙手可热的互联网公司的广告板。有些分析家谨慎地认为，互联网企业能否在2001年东山再起、柳暗花明，目前还不好说。

股市的波动是正常的，过度的泡沫是不正常的。我们对于这个变动已经有足够的心理准备。

但大多数企业界人和学术界人仍认为这是价值回归、对新经济过去非理性的矫正的过程。国内IT界精英也对媒体发表他们的看法，神州数码总裁郭为说：“股市的波动是正常的，过度的泡沫是不正常的。我们对于这个变动已经有足够的心理准备。这次大的波动，也许会使IT、网络领域的风险资本、企业变得更理性。股市的这次大调整，也许会使真正推动网络经济的有实力的企业浮出水面，也使股民对网络经济的预期更为合理，减少盲目性”。搜狐公司（sohu．com）总裁张朝阳表示：“经济发展是螺旋上升的发展趋势，至高点的时候，自然会回落，至低点的时候，自然会回升，这是经济发展规律决定的。做企业应遵循市场的发展规律，在市场不景气的条件下，仍能找到企业的最大发展空间和最大利益点”。中网信息技术有限公司董事长兼执行总裁万平国认为：“这表明资本市场对新经济泡沫，已经不是‘调整’，而是带有‘矫枉过正’的‘惩罚’的味道。这种对．com的惩罚，已经波及到所有的互联网产业，甚至包括传统产业，到达整个全球经济的层面上，可能会因新经济连累旧经济。其实原来大家就推测，尽管新经济出现了大量的不可思议的泡沫现象，市场这只看不见的‘手’，一定会调整，表现形式就是纳指的下跌。但是，大部分人还是没有做好新经济被惩罚的准备”。平安集团首席信息执行官、平安电子商务总裁张子欣说：“纳市的趋势是预料得到的。几家重要的投资银行如美林、摩根士丹利这次也统一地确定了这看法。但跌幅仍然超出人们的想象。投资者不怎么有耐心了。其实一些新经济的模式还是很可行的。很多人由此怀疑到新经济的前途，这可以理解，它代表了一种不成熟的情绪，因为以前没有经过这种周期。1987年股灾过后，通用一年市值就曾跌了10亿美元。好多企业也熬过来了”。

信息化所带动的经济结构调整正在向纵深方向发展。信息产品的需求仍相当强劲，因此推动新经济增长的投资没有减少。华尔街或世界经济仍然处于健康状态。

应该说，美国经济仍然存在着强劲的发展动力。这种乐观判断的依据，一是美国的新经济与以往经济有着很大的差异，美国的新经济实质已经进入知识经济时代，由技术和金融市场双轮驱动的新经济技术周期，不同于由住房和汽车主导的旧经济商业周期，由信息化所带动的经济结构调整正在向纵深方向发展。

二是激烈的国内外竞争正在加速技术创新和制度创新以及新产品面世的速度。企业迫于竞争的压力，并没有减少对新技术的投资，信息产品的需求仍相当强劲，因此推动新经济增长的投资没有减少。据美国全国风险投资协会和风险经济学协会的数据，2000年上半年的投资几乎相当于1999年全年的水平，大约540亿美元。上半年筹得资金的公司比1999年上半年增长70％。平均投资的数额也出现了增长。虽然美国企业从2000年第四季度起因收益下降而减少了投资，其中也包括向新技术的投资，但是向电脑网络、软件、半导体和电信设备等经济产业的投资的增长率仍比整个投资的增长率高出一倍，2001年美国公司向新技术领域的投资仍将以两位数上升。根据美国信息产业组织估计，在今后4年当中，美国公司用于网络技术方面的投资将以每年25％的速度增长。到2004年，用于网络建设的投资将占信息技术投资总额的26％。特别是大中型企业，用于网络建设方面的投资将从2000年的490亿美元上升到2004年的1100亿美元。小型企业用于此方面的投资也将从2000年的310亿美元上升到870亿美元。因此到2004年，美国公司仅用于网络基础设施建设方面的年投资额将接近2000亿美元。

三是高科技产业不大可能出现普遍的衰退，除非华尔街或世界经济由于惊恐而失控，增长速度在放慢，但是仍然处于健康状态。许多专家们认为，目前我们还只是处于互联网驱动的大量技术创新的初期阶段，大量迹象表明，技术产业的整个情况良好。信息技术经济的产值在国内生产总值中所占的比例从80年代的2．5％增长到现在的5．3％，目前仍以强劲的速度增长。美国公司仍将大量资金投入新技术领域，这反映出大多数美国公司对新经济的前景依然普遍看好，除信息产业外，能源方面，燃料电池技术正在加速成熟，它将根本改变运输业的面貌，基因图的破译成功，则为医药业开辟了新天地。